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机构强推:这3股极度低估!


来源:精选各大券商研究报告

1飞亚达A:

受益央企改革的国内腕表龙头企业,业绩有望底部改善

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 

研究员:徐问 日期:2016-09-22

投资逻辑:

布局全产业链的腕表龙头,业绩有望底部改善:公司是国内全产业链布局的腕表龙头企业,围绕名表零售和自有品牌构建“多元品牌+全渠道”的商业壁垒。受反腐政策、经济下行影响,我国奢侈品消费增速大幅下滑,高端腕表受冲击尤为严重。公司名表连锁业务处于调整期,但自有品牌保持稳健成长。今年上半年公司营收前低后高,Q2经营数据较Q1明显改善,亨吉利净利率同比、环比提升明显。随着公司产品结构调整、关店和控费策略逐步深入,年内业绩有望持续改善。

布局智能手表/名表维修等新业务,打造新利润增长点:公司联合阿里推出的智能手表产品将于本月上市,凭借传统品牌对产品质量的把控,智能新品在美观、触感、续航时间等方面能够克服市面上同款产品的诸多痛点,未来销售情况值得期待。中高端手表保有量保持持续增长态势,我们估计国内中高端手表潜在维修市场规模就已在50亿以上,公司凭借遍布全国的经销网络以及丰富的资深技师资源有望在这一蓝海市场抢占先机。

国企改革预期强烈,自持物业价值丰厚:公司实际控制人中航工业集团是首批央企改革试点单位之一,近期改革动作频繁。公司作为集团非核心业务,且处于完全市场化领域,未来有望从混改、引入战投甚至国资退出等多个路径受益改革。公司5处自持物业位于深圳、西安、沈阳等城市,重估值在50亿左右,为公司带来稳定的租金收入和较强的市值安全边际。

投资建议:

公司深耕腕表行业,多品牌+全渠道的产业布局扎实。产品结构调整、关店和控费策略下业绩有望底部企稳改善。作为中航工业旗下商业平台,未来或受益央企改革进程。自有物业价值充裕(重估值50亿以上),股价接近一年期定增价格(13.05元),具有较高的安全边际。我们预计公司16-18年净利润增速-0.4%、15.86%、23.96%,EPS分别为0.28、0.32、0.40元,当前市值对应PE分别为49.7X、42.9X、34.6X。首次覆盖给予增持评级。

风险:

高端腕表市场持续低迷,名表业务下滑加剧;智能手表、名表维修业务开展不及预期;国企改革进展具有不确定性。

2搜于特:

定增获得核准批复 看好公司未来发展

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 

研究员:糜韩杰 日期:2016-09-22

核心观点:

定增资金到位有望推动公司未来业绩持续快速增长。本次批复自核准发行之日起6个月内有效。公司将发行不超过2.12亿股,发行底价不低于11.77元/股,募集资金总额预计不超过25亿,主要用于供应链管理(12亿)、品牌管理(5亿)、仓储物流(3亿)、补充流动资金(5亿)。根据公司定增预案,未来三年有望给公司带来114亿、206.4亿、295.04亿营业收入和2.65亿、4.69亿、6.68亿净利润。

公司目前供应链管理和品牌管理业务推进情况良好。截止2016年8月底,公司已设立了6家供应链管理项目子公司,并仍有多家项目子公司的设立工作正在洽谈中,已设立了2家品牌管理项目子公司,该项目也在逐步推进中。2016年上半年,公司供应链管理业务共实现销售收入13.83亿元,归母净利润4132万元,业务发展非常迅速。品牌管理业务共实现销售收入3447万元,归母净利润153万元。

供应链管理前景广阔,有望成为公司主要利润增长点。我国是全球最大的服装市场,2014年我国规模以上服装企业累计完成服装产量299.21亿件,巨大的产品生产规模为开展供应链管理服务提供了广阔的市场空间,公司主要通过吸引具有行业经验和行业资源的合作伙伴共同参与,同时利用自身的经验和优势为产业链上下游提供资源整合带来的成本节约以及相关的增值服务获取收益,有望成为未来主要利润增长点。

投资建议:

16-18年业绩预计分别为0.32元/股、0.52元/股、0.70元/股。目前16年市盈率39倍,和可比公司平均估值相当,但基于未来高增长预期,维持公司“买入”评级。

风险提示:

募集资金投资项目经营管理风险、市场风险。

3科达洁能:

进军锂电池负极材料,建材机械向海外延伸

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 

研究员:马松 日期:2016-09-22

投资逻辑:

公司于9月20日晚间发布非公开发行股票预案,拟按7.32元/股的发行价格募集资金总额不超过119,996.76万元用于锂电池系列负极材料项目与建筑陶瓷智能制造及技术改造项目,投入金额分别为49,053万元以及70,943.76万元。本次定增发行对象为新华联控股与芜湖基石,增发完成后新华联控股将持有公司8.67%股份,成为公司第二大股东。本次定增的限售期为3年。

进军锂电池负极材料领域,或将改写行业竞争格局。公司拟投资61,539万元用于建设锂电池系列负极材料项目,其中募集资金投入额为49,053万元。公司于2015年成立科达洁能新材料有限公司正式布局锂电池负极材料业务,并于同年作价2,280万元收购漳州巨铭石墨有限公司100%股权,有意通过未来数年的稳步发展成长为国内甚至是全球最大的负极材料生产制造基地。根据测算,至2020年,国内负极材料市场空间约为58.38亿元,其中动力电池占比约为50.33%。公司此次投建的负极材料项目以高端市场为主,采用共缩聚法制备中间相碳微球技术,下游应用领域集中于动力类锂电产品,具备倍率高、循环寿命长、膨胀小、安全性良好的产品特性。从市场格局看,一方面,负极材料生产工艺已较为成熟导致行业进入壁垒相对偏低,国内中低端产品市场竞争激烈,对于新进入者而言无疑是一大挑战。而另一方面,公司产品以动力电池所耗高端负极材料为主,规模化效应将有效降低产品生产成本,帮助公司快速开拓市场。

向高端智能化建材机械延伸,重点布局海外市场。建筑陶瓷智能制造及技术改造项目包括两部分,分别为数字化陶瓷机械生产技术改造项目与年产200台(套)建筑陶瓷智能制造装备研发及产业化项目,投资总额分别为48,460万元以及48,000万元。公司海外业务占比自2015年以来呈现加速度发展态势,在国家“一带一路”政策助推下,陶瓷机械出口占比从2014年的不到20%稳步上升至目前的40%左右,今后有望通过与优势海外合作伙伴合资建厂+整线销售的创新模式帮助公司进一步将海外业务占比提升至50%。在海外市场的开拓中,提升产品智能化水平以及整线产品供应能力成为关键。年产200台(套)建筑陶瓷智能制造装备研发及产业化项目主要依托公司全资子公司恒力泰加以实施,通过恒力泰、德力泰以及卓达豪三方的资源整合完成对陶瓷烧成装备、原料装备以及陶机整线智能装备的研发与制造,从而使公司具备一体化陶瓷生产整线装备能力。另一方面,数字化陶瓷机械生产技术改造项目旨在通过进一步加强陶瓷喷墨打印等技术延伸公司现有陶瓷机械产品产业链。公司于2016年3月推出用于施釉装饰的陶瓷喷墨打印机,目前已通过专家验收,小批量投放市场至今凭借其多通道图案配置、喷头混合搭配等性能优势得到市场的充分认可。此次定增项目建成后,公司将具备年产高效节能辊道窑80套、陶瓷喷墨打印机100台的产能。

新华联控股成为公司第二大股东。此次定增项目的发行对象为新华联控股与芜湖基石,认购金额分别为99,998.52万元、19,998.24万元。定增发行完成后,公司总股本上升至15.75亿股,其中,边程以11.04%持股比例继续保持公司第一大股东地位,新华联控股直接持有公司股份1.37亿股,以8.67%的持股比例跃升成为公司第二大股东。同时,新华联控股将在未来1年内继续增持公司股份100万股至2,500万股,显示出对于公司未来发展的坚定信心。

投资建议:

维持“推荐”评级。通过此次非公开发行股份,公司进一步理清了目前业务发展重点,在夯实建材机械主业的基础上大力进军锂电池负极材料市场,另一方面,公司清洁煤制气业务也正逐步趋好。预计2016年~2018年实现EPS分别为0.31元、0.35元以及0.39元,对应当前股价市盈率分别为27.18倍、23.85倍以及21.13倍,维持“推荐”评级。

风险提示

沈阳法库项目亏损加剧;陶瓷机械海外拓展不达预期;环保政策力度有所下降。

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